金库的警报正在伦敦城作响。英格兰央行地下金库的闸门每开合一次，就有成吨金砖穿越5000多公里运抵纽约。这场横跨大泰西的黄金大挪动，始于华尔街往来员们键盘上0.1秒的价差捕捉——1月16日早晨，当纽约金价蓦然较伦敦溢价35好意思元时，套利时势被瞬息开启。

　　2月7日，伦敦金银商场协会（LBMA）发布的最新数据傲气，适度2025年1月底，伦敦金库的黄金合手有量为8535吨，较上月减少151吨。与此变成昭着反差的是，1月份纽约COMEX黄金库存增多292.85吨，较上月增多42.99%，价值约270亿好意思元。

　　适度2月14日19时，纽约COMEX黄金期货主力合约报价在2957.7好意思元/盎司近邻，较周一创下的历史新高2968.5好意思元/盎司有所回落，但它仍较伦敦黄金现货报价2927.8好意思元/盎司跨越约30好意思元/盎司。这意味着从1月下旬以来，COMEX黄金期货价钱还是合手续三周屡次较伦敦黄金现货价钱跨越逾20好意思元/盎司。这种原意极其旷费。昔日3年技艺，COMEX黄金期货与伦敦黄金现货的价差频繁皆在8好意思元以内。

　　纽约狂吸黄金：大家索求、高超、输送产业链焦虑

　　跟着海量黄金合手续不断地从伦敦运往纽约，黄金索求、高超、输送有关产业链整夜之间变得荒谬尽力起来，各个顺序皆呈现出热气腾腾的征象。

　　“现时，伦敦黄金现货的流动性果决大幅缓慢，悉数能够参与输送黄金的运力皆被预订得满满当当。若是你面前思买黄金，那服气得排到许多个星期之后了。”英国央行副行长戴夫·拉姆斯登快言快语地说说念。

　　他感慨称，我方从业多年以来，如故初次目睹如斯“盛况”——现时现货黄金需求主要来自好意思国。一方面英国与好意思国的黄金价差存在着套利空间；另一方面好意思国投资者驰念特朗普政府出台关税计谋将在畴昔大幅增多黄金入口成本，纷繁提前将大量黄金运往纽约囤积。

　　原摩根大通贵金属往来控制戈特利布（Robert Gottlieb）向媒体示意，由于伦敦买卖银行金库黄金所剩未几，繁密黄金坐蓐往来企业争相向英格兰央行借入黄金运往纽约，但由于英格兰央行并非买卖金库，一时难以处理如斯大的黄金借入需求，导致索求黄金现货需列队至少2至3周。

　　一位华尔街投行贵金属部东说念主士向记者裸露，现时纽约输送黄金的运力日益超负荷——悉数输送黄金的专科车辆皆在往复机场与买卖银行金库（亦然COMEX黄金期酒店库）之间，且订单长久“应接不暇”；面前已有买卖银行从其他城市焦虑调来黄金输送车辆称心纽约商场需求，部分涉足黄金安保输送业务的公司焦虑招募一批具有黄金输送安保教悔的职工惩处巨大的订单处理需求与“高负荷”责任压力。

　　与此同期，瑞士的黄金高超生意也变得格外火热。

　　一位国内黄金加工企业的东说念主士告诉记者，面前瑞士当地的黄金高超厂皆在分秒必争地加班加点，将伦敦圭臬金条制式高超成纽约COMEX交割金规格，工场里机器轰鸣不断。由于这类订单过于重荷和密集，不少瑞士黄金高超厂不得不暂缓委用部分来自亚洲的金条高超订单。原因很简便，参与伦敦—纽约套利往来的黄金坐蓐加工企业给出了更高的价钱，如同挥舞着金色的拓荒棒，条件瑞士高超厂优先称心他们的订单需求，尽快完成金条文格的变更并运往纽约。

　　这背后，是伦敦商场往来的圭臬金条为400盎司/根，纽约商品往来所所交割的金条频繁是100盎司或1公斤规格，因此黄金坐蓐加工企业需将黄金从伦敦运往瑞士再行高超，制成100盎司或1公斤规格金条再运往好意思国。为了让瑞士高超厂优先处理运往纽约的金条文作风整订单，部分黄金坐蓐加工企业报出比以往跨越约20%的高超报价。

　　跟着越来越多的黄金像潮流一般从伦敦和大家各地涌向纽约，现时COMEX黄金库存增多的速率与幅度涓滴不失态于2020年二、三季度。其时，受疫情影响，商场避险心境飞腾。COMEX黄金价钱一度创下新高，纵脱了1800好意思元/盎司，激勉了大量黄金往来商纷繁将黄金运往COMEX黄金期货交割仓库进行卖出交割套利。

现时COMEX黄金库存增多快度与幅度堪比2020年二、三季度（图说）

　　如今，COMEX黄金库存的增速通常格外迅猛。纽约COMEX期货往来商发布的数据傲气，COMEX黄金期货商场的黄金库存在2月7日达到约3700万盎司，相较于旧年11月7日的1832万盎司大幅增长逾一倍，这一惊东说念主的涨幅让悉数这个词黄金商场为之侧目。

　　出借黄金大赚大家央行黄金资产无意受益

　　在业内东说念主士看来，跟着越来越多的黄金合手续不断地从伦敦运往纽约，大家央行无意地成为了另一个“受益者”。

　　具体而言，黄金坐蓐贸易企业从英格兰央行索求黄金的需求日益增多，导致一个月期伦敦黄金租出年化利率一度高达4.7%，远远跨越以往接近于零的平均利率水准。

　　由于黄金无法产生利息，于是繁密大家央步履了增多黄金资产收益率，会将存放在英格兰央行的黄金储备出借给黄金坐蓐贸易企业，赚取黄金租出利息收入。一直以来，黄金租出利率频繁是同期好意思元LIBOR利率+20~30个基点，很少特出2%整数关隘。但跟着近期繁密黄金坐蓐贸易企业列队从英格兰央行索求黄金，相应的黄金租出年化利率一度涨至4.7%，令大家央行收货无意之喜。

　　贵府傲气，现时英格兰央行合手有逾40万根金条，总价值特出4500亿好意思元，其中格外大一部分属于列国央行存放在英格兰央行的。

　　上述华尔街投行贵金属部的东说念主士向记者裸露，上周已有个别黄金坐蓐贸易企业给出了一个月期黄金租出利率5%的报价，其穷困之情溢于表言，但愿能一次性从英格兰央行索求大笔黄金现货，狡计运往纽约COMEX黄金仓库卖出交割，以赚取价差收益。这意味着不少国度央行的黄金租出利息收入又能进一步增多，正如那句俗话所说“多收三五斗”，在这场黄金商场的风浪幻化中，无意地收货了一笔丰厚的钞票。

　　黄金坐蓐贸易企业大举平仓“空单”

　　悉数这个词供应链的焦虑，皆是源于纽约期金与伦敦现款的巨大价差，而这背后又是源于好意思国可能对入口黄金加征关税的担忧。

　　好意思国脉土黄金产量合手续下落，从2017年237吨的产量到2024年仅坐蓐160吨，这联系于好意思国商场的往来量和破钞量来说，仅仅杯水舆薪。特朗普如果对入口黄金加征10%的关税，这意味着好意思国国内商场的金价会赶紧跳涨，才能遮掩入口关税的成本，激勉纽约黄金需求骤增，COMEX黄金期货价钱快速高潮，是以COMEX的黄金期货价钱恰是在这么的预期下，全部向北，与伦敦金价拉开差距。

好意思国黄金产量比年合手续走低（图说）

　　于是，套利通说念盛开，越来越多的现货黄金从伦敦运往纽约。

　　2月，商场还发生了一个显赫的变化，等于此前要紧的空头也倒戈了——黄金坐蓐贸易企业的“脚色”发生了巨大波折。

　　由于COMEX黄金期货商场是大家最大的黄金期货商场，大家繁密大型黄金坐蓐贸易企业频繁会在此缔造巨大的空单头寸，操办是套期保值，为我方坐蓐的黄金对冲波动风险，锁定黄金坐蓐利润。

　　好意思国商品期货往来委员会（CFTC）的数据傲气，从24年12月3日到25年1月28日，黄金坐蓐贸易企业在COMEX黄金期货商场的空单量从943.06万盎司增多到1203.87万盎司，净合手仓从587.35万盎司净空头增多至808.26万盎司净空头，是要紧的空头力量。

　　关系词到了2月4日，黄金坐蓐贸易企业的空单量陡然减少至1061.15万盎司，净合手仓也降至635.14万盎司净空头。昭彰，在面对关税风险时，这些黄金坐蓐贸易企业也承受不了压力，在金价的历史最高位罗致了止损，单周减掉的空头头寸高达142.72万盎司。

黄金坐蓐贸易企业净多头头寸较前一周增多173.12万盎司（图说）

　　一位国内黄金加工企业东说念主士向记者裸露，黄金坐蓐贸易企业蓦然大举平仓COMEX黄金期货商场空单，能够是无奈之举。由于基于套期保值的需要，这些企业累积了大量的COMEX黄金期货空头头寸。为逃匿COMEX黄金期货价钱逼空飙涨带来的空单损失压力，他们一方面将更多黄金现货从伦敦运往纽约COMEX期酒店库交割用于空单交割，另一方面则在期货商场大幅裁汰空头合手仓。

　　“尤其在英格兰央行黄金索求队伍越来越长，恭候时代越来越久，加上从列国央行借黄金的利率也飙涨，部分贸易商驰念我方难以实时索求豪阔黄金现货用于COMEX黄金期货空单交割，干脆径直平仓COMEX黄金期货的空头头寸。”该东说念主士分析说念。

　　庆幸的是，COMEX黄金期货价钱与伦敦黄金现货价钱之间存在逾20好意思元的价差。黄金坐蓐贸易企业将大量黄金从伦敦运往纽约后，能够赚取逾10好意思元的价差收益，这在一定经过上了缓解他们在期货商场的空单蚀本压力。

　　这位国内黄金加工企业东说念主士以为，由于黄金从伦敦运往纽约的岑岭期在1月下旬至2月上旬，惟有COMEX黄金期货价钱能保管在2920好意思元/盎司上方，往来商将黄金从伦敦运往纽约，在扣除相应的运脚与仓储用度后，仍能获取昂贵的价差收益，用以“填补”空单蚀本。

　　除了黄金坐蓐贸易企业，手脚黄金作念市商的投资银行也通常面对空单止损压力。

　　从2月起，投即将大量黄金从伦敦运往纽约入库交割，以逃匿潜在的黄金逼空高潮行情带来的头寸空头无数损失。

　　一直以来，手脚COMEX黄金期货商场作念市商，投行的要紧职责是维系黄金期货商场的往来富厚性。当投资机构增多COMEX黄金期货多头头寸时，投行就会相应增多空头头寸，确保黄金期货商场“多空均衡”和流动性。

　　如今，跟着COMEX黄金期货价钱高潮，商场多头增多，投行的空头头寸也随之增多。CFTC数据傲气，比年以来，以投步履主的互换往来商一直合手有净空头头寸，24年12月31日合手有1977.40万盎司，到25年2月4日大幅增多到2717.93万盎司。

投行合手有的净空头头寸2月4日当周增多217.7万盎司（图说）

　　对投行而言，这昭彰不是善事。如果金价合手续飙涨出现逼空行情，投行合手有的这些空头头寸将面对较高的蚀本。因此，他们除了增多期货商场的多空套保操作，还会从伦敦将大量黄金运往纽约COMEX黄金期货交割仓库，手脚空单交割储备，幸免在更高价钱被动空头平仓带来潜在损失。

　　关税计谋将影响纽约的大家黄金中心性位

　　跟着COMEX黄金期货价钱不断创出历史新高，大家的金价也奴才高潮，好意思国可能出台的关税计谋还是在金融商场被订价。

　　“大家皆在密切钦慕纽约COMEX黄金期货价钱能否不断迭转换高，越来越多的黄金贸易商但愿将黄金运往纽约赚取价差。”一位黄金业内东说念主士告诉记者。由于从英格兰央行索求黄金的列队恭候时代较长，部分黄金贸易商运转另寻道路，从迪拜、香港等亚洲黄金往来中心将黄金空运到纽约，存入COMEX黄金期货交割仓库卖出交割以赚取差价。

COMEX黄金期货行情走势（图说）

　　有黄金坐蓐贸易企业示意，如今好意思国对大家黄金的蛊卦力极大，促使大量黄金涌入纽约。面对屡转换高的纽约金价，金融商场的耐久买家依然繁密。

　　寰球黄金协会商场分析师Louise Street向记者示意：“2025年，预测大家央行购金需求仍将占主导地位，黄金ETF投资需求也将成为复旧黄金需求的要紧力量。国外地缘政事及宏不雅经济的不细则性，会蛊卦大家各样老本将黄金手脚钞票保值和避险器具。”

　　前述华尔街投行贵金属部东说念主士称，由于黄金现货变现武艺强，且金价呈高潮趋势，面前纽约黄金现货商场买家类型丰富。一是部分国度央举止直从买卖银行纽约金库买入黄金现货，纳入我方的外汇储备黄金投资组合；二是好意思国SPDR等大型黄金ETF机构，惟有有资金流入，就会相应从买卖银行纽约金库增合手黄金现货；三是在期货商场，部分资管机构与家眷办公室基于资产确立多元化酌量，也和会过时货商场买入并合手有部分黄金现货，存储在相应的买卖银行金库。

　　关系词从永远来看，一朝特朗普政府对黄金入口加征关税，纽约在大家黄金商场的订价语言权和行业地位例必被削弱。

　　上述黄金业内东说念主士裸露，特朗普的关税计谋如果落地将在四方面冲击纽约手脚大家黄金订价中心的影响力。

　　其一，受关税增多影响，COMEX黄金期货现货交割的操作成本大幅上升，会迫使繁密黄金坐蓐贸易企业罗致在其他黄金往来所开展套期保值与现货交割，从而削弱COMEX黄金期货的往来界限与流动性；

　　其二，关税计谋例必导致好意思国黄金入口量减少，COMEX黄金期货巨大的往来量如果莫得巨大的现货流畅商场作念基础，容易出现逼空行情，各路老本将承担新的风险，追求黄金舒适呈报的老本不得不鉴别该商场；

　　其三，繁密家眷办公室与资管机构会酌量在其他地点购买和储备黄金，以裁汰本身黄金的合手仓成本，这会使纽约地区的黄金确立需求相应减少；

　　其四，大家央行也可能会酌量在目田贸易的地区增多黄金储备，而不是在高关税壁垒的地区。

　　在他看来，尽管现时纽约COMEX黄金期货的高溢价蛊卦大家黄金往来商与投资老本簇拥而至，但这种情况就怕会合手续。耐久看高关税关于黄金期货商场的杀伤力巨大，投资机构有可能转动到往来成本和风险更低的商场去。

　　“在资格大家黄金大量流向纽约后，纽约商场若何消化高库存是一大挑战。”上述华尔街投行贵金属部东说念主士以为，现时大量黄金现货能通过纽约COMEX黄金期货商场“消化”，是因为COMEX黄金期货价钱大涨激勉繁密跟风买盘，使黄金贸易商能找到敌手盘。一朝这些跟风买盘在COMEX黄金期货合约到期前夜平仓离场或移仓到下一个期货合约，大量黄金库存难以再通过时货空单合约到期交割“消化”，容易激勉金价大幅回调。

　　他以为，一朝COMEX黄金期货价钱大幅回调亚博体育(中国)官方网站，投行等作念市商会逢低买入黄金现货，恭候黄金价钱下一波高潮行情驾临时再出售赢利。